鋰電世界  一家以往在能源行業(yè)極少被關(guān)注的公司，卻在2014年8月初，與儲能概念多次發(fā)生聯(lián)系，這就是剛剛“摘星脫帽”的鋅業(yè)股份(000751,股吧)。

    根據(jù)官方介紹，鋅業(yè)股份主營鋅、銅、鉛冶煉及深加工產(chǎn)品，是一家處于產(chǎn)業(yè)中游的加工類企業(yè)，而這也決定了鋅業(yè)股份始終缺乏個性化的產(chǎn)品或方向。2013年5月，在行業(yè)整體不景氣的背景下，鋅業(yè)股份因連續(xù)三年虧損被暫停上市。經(jīng)過債務(wù)重整，公司宣布保殼成功，并隨即發(fā)布恢復(fù)上市保薦書。

    在保薦書的“重整后上市公司發(fā)展前景”一節(jié)中，鋅業(yè)股份著重提到鉛產(chǎn)品和“儲能”的關(guān)系，并強調(diào)當前全球行業(yè)需求量最高的鉛酸蓄電池，原料正是鋅業(yè)股份主要產(chǎn)品之一的電鉛。

    于是，在“鋅業(yè)股份”的股票討論板上，電池概念開始被熱議，并似乎將成為鋅業(yè)股份完成脫星摘帽后，推動業(yè)績持續(xù)向好的一個新方向。但業(yè)內(nèi)人士指出，盡管或有眼前一亮的業(yè)績，但短期內(nèi)，儲能很難成為后發(fā)制人的盈利推手。

    蓄電池前景黯淡

    2013年，得益于幾筆大訂單，電鉛在鋅業(yè)股份2013年的財報中表現(xiàn)搶眼：營業(yè)收入比上年提升1億元、同比增加53%，毛利率同比增長38%，均領(lǐng)跑其他產(chǎn)品的個位數(shù)甚至負增幅。

    但如果拋開鮮亮的業(yè)績，會發(fā)現(xiàn)電鉛的快速成長背后存在諸多問題。

    首先就是收入的占比并不高。不可否認，電鉛產(chǎn)品作為黑馬，在鋅業(yè)股份所有產(chǎn)品的占比上升最高。但這個成績，遠談不上傳統(tǒng)領(lǐng)地的失守和新興領(lǐng)地的完勝。安信證券有色行業(yè)分析師齊丁向本刊表示，電鉛產(chǎn)品7.78%的收入占比，僅為主打產(chǎn)品熱鍍鋅46.4%和鋅錠33.8%的幾分之一。這就說明，企業(yè)并非把電鉛作為收入主力看待。

    其次是競爭力并不明顯。眾所周知，鋅業(yè)股份處于鉛蓄電池的中游，其主要產(chǎn)品也是位于鉛加工半成品，隨后，還要送往下游的電池加工廠才能確定形成成品。而根據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士的介紹，當前，中游階段的企業(yè)并不在少數(shù)，且產(chǎn)品類型大致類似。在沒有大筆投入或者特別技術(shù)的前提下，想在當前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中實現(xiàn)盈利，基本上是行不通的。

    最后一個弊端就是行業(yè)情況。盡管鉛酸蓄電池產(chǎn)量占全部電池總量的50%，且在鉛價堅挺的情況下，蓄電池的盈利前景可以預(yù)期。但銀河期貨分析師何珊表示，鉛酸蓄電池行業(yè)其實正面臨環(huán)保政策等整頓。一個最明顯的例子就是，在多部委于8月7日下發(fā)的《關(guān)于免征新能源汽車車輛購置稅的公告》中，鉛酸電池汽車不在補貼范圍內(nèi)。也就是說，在逐步喪失了龍頭地位后，鉛酸電池已經(jīng)很難成為鋅業(yè)股份的利潤增長點。

    “鋅”動力難撐新臺

    而同樣在近期被股民熱追的鋅空氣電池，也被業(yè)內(nèi)人士認為，對于業(yè)績在短期內(nèi)推動“基本無望”。

    話不好聽，但不無道理。鋅空氣電池又稱鋅氧電池，是金屬空氣電池的一種，其最大的優(yōu)勢體現(xiàn)在超過鋰電池一倍左右的能量密度上。早在3年前，在鋅業(yè)股份的討論板中，就有人開始熱議這個概念，但隨著企業(yè)的停牌重組，鋅空氣電池很少被人提及。

    直到8月初，媒體報道稱，工信部日前批復(fù)了《電動汽車用鋅空氣電池行業(yè)標準》?！稑藴省飞婕颁\空氣電池的要求、試驗方法等多方面內(nèi)容，并有望于2014年11月正式出爐，這讓鋅空氣電池瞬間從概念轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品。

    另外，鋅空氣電池不是傳統(tǒng)意義上的充電電池。根據(jù)我國首輛鋅空氣電池汽車的生產(chǎn)商、泓元偉力新能源科技公司總經(jīng)理陳國慶介紹，從目前的技術(shù)上看，鋅空氣電池只能機械式充電，也就是要把電池里面的鋅拆下來，電解還原以后再裝上去。也就是說，需要定期更換鋅板才能維持運行，這也意味著，一旦這種電池進入量產(chǎn)，對于鋅的需求將大量增加。

    但齊丁認為，市場的反應(yīng)與企業(yè)的動向不能等同。比如之前曾火過一陣的“鋁空氣電池”，在相關(guān)概念股票的價格被抬高的同時，還有不少加工企業(yè)來詢問相關(guān)基本概念，可見企業(yè)的實際動向和市場的期待并不完全一致。

    況且，鋅空氣電池目前仍是一個放在實驗室的產(chǎn)品，即便有專門的研究機構(gòu)和一些少量產(chǎn)品問世，但產(chǎn)業(yè)沒有形成規(guī)模是不爭的事實。而只有其產(chǎn)業(yè)化真正形成，位于中游、僅提供部分原料的鋅業(yè)股份才可能開始受益，且受益的過程或?qū)⒔?jīng)歷一個下游傳導(dǎo)至中游的滯后期。

    差異化生發(fā)機會

    2014年8月初，鋅業(yè)股份重新上市不及三天，其股價就從暴漲148%到一度跌停。在被追問這種迥異變動的原因時，渤海證券分析師指出，鋅業(yè)股份雖保殼成功，且有儲能概念支撐，但基本面依然不佳，加上游資炒作，才出現(xiàn)這么明顯的大漲大跌。

    這個判斷也與前文諸多分析師的看法類似。齊丁向本刊介紹，復(fù)盤后，鋅業(yè)股份的主營業(yè)務(wù)仍然集中在鋅鉛加工。這類加工企業(yè)的差異化主要體現(xiàn)在成本結(jié)構(gòu)方面，比如庫存管理、能源消耗等，而在成本價格以及產(chǎn)品類型方面，差異化均較弱。這就意味著，即便有鉛酸電池、鋅空氣電池等更多熱門的概念支撐，鋅業(yè)股份也因“換湯不換藥”，很難在復(fù)盤出現(xiàn)強勁且持續(xù)的業(yè)績提升。

    所以，在上下游價格固定、且基本面沒有大變化的情況下，炒作儲能概念、期待政策蔭庇，都很難對鋅業(yè)股份的業(yè)績實現(xiàn)多大幫助。如果希望這家企業(yè)在市場中有所突破，股民需要更多期待其注重打造差異化??跳出以往僅有的主營項目，尋求差異化產(chǎn)品或者開拓差異化市場。一位業(yè)內(nèi)人士表示，只有肯讓產(chǎn)品有所差異，即便大宗市場仍然沒有花樣可玩，企業(yè)或許仍有望尋找到新的盈利機會。