鋰電世界   本報(bào)告關(guān)注點(diǎn):

    1：公司成功切入高毛利高增長(zhǎng)的平板鋰市場(chǎng)

    2：公司數(shù)碼鋰業(yè)務(wù)受益國(guó)內(nèi)智能終端廠(chǎng)商的高增長(zhǎng)公司

    3： 積極布局動(dòng)力鋰及儲(chǔ)能鋰業(yè)務(wù)

    投資要點(diǎn):大陸地區(qū)主要的鋰電池模組廠(chǎng)商。公司是中國(guó)大陸地區(qū)主要的鋰電池模組廠(chǎng)商,主要為聯(lián)想、中興、華為、OPPO等智能手機(jī)廠(chǎng)商、亞馬遜等平板電腦廠(chǎng)商以及聯(lián)想、神州等PC廠(chǎng)商供應(yīng)鋰電池模組,同時(shí)公司還涉足動(dòng)力鋰電池市場(chǎng),目標(biāo)市場(chǎng)為電動(dòng)自行車(chē)。

    筆電鋰電池模組業(yè)務(wù)成為公司新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。1)目前公司筆電鋰電池模組以平板電腦為主,主要供給亞馬遜,約占其鋰電池模組采購(gòu)比例的50%左右,同時(shí)公司原先的電子書(shū)、手機(jī)等客戶(hù)也逐步進(jìn)軍平板電腦市場(chǎng),公司憑借著先前的客戶(hù)關(guān)系將直接進(jìn)入大陸平板電腦供應(yīng)鏈,享受行業(yè)整體的高增長(zhǎng);2)聯(lián)想已成為全球最大的PC廠(chǎng)商,并將供應(yīng)鏈內(nèi)遷,大力扶持國(guó)內(nèi)NB供應(yīng)鏈,公司憑借著在手機(jī)時(shí)代與聯(lián)想良好的供應(yīng)合作關(guān)系,有望切入NB市場(chǎng)。

    數(shù)碼鋰電池模組業(yè)務(wù)受益大陸智能手機(jī)銷(xiāo)量的高增長(zhǎng)。在智能手機(jī)低價(jià)化趨勢(shì)下,大陸智能手機(jī)出貨量持續(xù)維持高增速,公司數(shù)碼鋰電池模組已成功切入聯(lián)想、華為、中興等一線(xiàn)廠(chǎng)商,又為OPPO、步步高及其他等二三線(xiàn)廠(chǎng)商供貨,且公司占部分優(yōu)質(zhì)客戶(hù)鋰電池模組采購(gòu)份額也在逐步提升,未來(lái)將充分受益大陸智能手機(jī)品牌廠(chǎng)商出貨量的高增長(zhǎng)。

    上調(diào)“增持”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.48元、0.61元、0.72元。對(duì)應(yīng)于上一交易日收盤(pán)價(jià)計(jì)算,動(dòng)態(tài)PE分別是42倍,32倍和28倍,考慮到公司的估值及公司的成長(zhǎng)性,我們上調(diào)公司至“增持”的投資評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:人工成本逐年上升的風(fēng)險(xiǎn);電池模組價(jià)格下降較快的風(fēng)險(xiǎn);主要客戶(hù)產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);其他不可知的黑天鵝事件。