同時(shí)我么也看大先導(dǎo)智能的凈利潤(rùn)的邊際影響越來(lái)越低，因?yàn)槭袌?chǎng)給予的估值由于市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)限而開(kāi)始不斷的下沉，甚至到了2018年盡管凈利潤(rùn)漲了38.18%，但是可以看到其股價(jià)只有波動(dòng)沒(méi)有價(jià)值的增加。
所以，當(dāng)我們把這樣的環(huán)境放到利元亨ipo的背景下，我們難以對(duì)其絕對(duì)價(jià)值的增長(zhǎng)抱有信心，這一點(diǎn)放在嘉元科技、杭可科技、容百新能源上也是一樣的，實(shí)際上目前他們的營(yíng)收水平都已經(jīng)不低，都已經(jīng)超過(guò)了10億的水平，科達(dá)利2018年?duì)I收超過(guò)了20億，先導(dǎo)智能2018年的營(yíng)收接近40億，所以從這個(gè)角度來(lái)講，利元亨2018年6.81億的營(yíng)收還有預(yù)期的空間，但是這個(gè)空間能不能像先導(dǎo)智能一樣反應(yīng)到真實(shí)的利潤(rùn)上，還是像科達(dá)利一樣越做越大但是越做越差？這仍然是難以確定的。
此外對(duì)于利元亨的鋰電電池檢測(cè)和電芯裝配、電池組裝設(shè)備在近幾年凈利率的猛然提升以及可持續(xù)性上財(cái)華社是抱有疑慮的：
利元亨給出的理由是鋰電設(shè)備和汽車零部件設(shè)備在這三年的單價(jià)上都出現(xiàn)的大幅的增長(zhǎng)，鋰電設(shè)備從2016年的96.34萬(wàn)一臺(tái)漲到了2018年的217萬(wàn)一臺(tái)，汽車零部件設(shè)備從2016年的118.05萬(wàn)一臺(tái)漲到了2018年的342萬(wàn)一臺(tái)，那么面對(duì)科達(dá)利、先導(dǎo)智能這類鋰電設(shè)備制造商凈利率的下滑利元亨卻出現(xiàn)了不降反升，這是讓人疑惑的。
與此同時(shí)令人感到矛盾的是，2016-2018年間，利元亨存貨賬面余額分別為1.25億、3.49億、4.82億，同時(shí)應(yīng)收票據(jù)和賬款分別為1.34億、2.69億、3億，那么財(cái)華社想問(wèn)，既然產(chǎn)品的價(jià)格越賣越高，可以理解為產(chǎn)品具有稀缺并有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，那么為什么存貨的余額會(huì)越來(lái)越高呢？這顯然與較高價(jià)格背后較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力是矛盾的。
同時(shí)，這個(gè)凈利率的趨勢(shì)能夠得到維持，這對(duì)管理層來(lái)說(shuō)是一個(gè)難點(diǎn)，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)則是一處風(fēng)險(xiǎn)，所以總體而言，我們希望投資人理性對(duì)待鋰電行業(yè)出現(xiàn)分化的風(fēng)險(xiǎn)以及估值或者發(fā)行定價(jià)過(guò)高下情緒泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。