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存貨飆升，負(fù)債率遠(yuǎn)高同行
此外，招股書顯示，報告期各期末，長城攪拌存貨的賬面價值分別為1.29億元、2.27億元和3.93億元，占當(dāng)期營業(yè)成本的比例分別為75.93%、88.78%和107.77%，總體上存貨規(guī)模較大。而且，公司存貨周轉(zhuǎn)率也逐年下滑，分別為1.44次/年、1.42次/年和1.16次/年。
公司表示，主要原因系：一方面，報告期內(nèi)，隨著銷售規(guī)模擴大和訂單量的增加，公司排產(chǎn)及發(fā)貨量有所增加；另一方面，公司存在部分訂單需驗收后確認(rèn)收入，客戶根據(jù)需求開展安裝調(diào)試、試運行等程序后予以驗收，發(fā)貨至結(jié)轉(zhuǎn)成本間存在一定的周期，故存貨規(guī)模逐年上升，且其增幅大于營業(yè)成本增幅。
而且看起來，長城攪拌的償債能力也多少令人擔(dān)心。報告期各期末，公司流動比率分別為1.56倍、1.29倍和1.26倍，速動比率分別為0.96倍、0.79倍和0.65倍。公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為52.99%、68.60%和70.12%。
顯然，無論是流動比率，還是速動比率，又或是資產(chǎn)負(fù)債率，長城攪拌都遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于同行業(yè)可比公司平均值。以同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）平均值來看，期內(nèi)僅為46.29%、44.69%和40.55。
也就是說，在2022年，長城攪拌資產(chǎn)負(fù)債率比可比同行平均值要高出29.57個百分點。公司表示，償債能力低于行業(yè)平均水平，相比可比公司，一方面公司融資渠道較為單一，主要依靠經(jīng)營積累取得資金進行發(fā)展；另一方面，中密控股資產(chǎn)規(guī)模大，拉高了可比公司流動比率和速動比率平均值，拉低了資產(chǎn)負(fù)債率平均值。
據(jù)悉，長城攪拌本次擬募集資金4.34億元，用于攪拌設(shè)備生產(chǎn)擴建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目。近三年，長城攪拌現(xiàn)金分紅分別為5500萬元、6006萬元和4050萬元。
值得關(guān)注的是，據(jù)天眼查及企業(yè)預(yù)警通顯示，長城攪拌目前處于民事一審階段的案件有23件，公司66.1%的案件身份為被告，近五年中2021年案件占比最大，達33.9%。
